Risk Parity 投资策略改进版：动态调整UPRO和TMF的比例

这几天我还在继续研读Bogleheads论坛上HEDGEFUNDIE的著名帖子，我在《一个简单但有效的投资策略：40% UPRO + 60% TMF》中介绍过这个帖子的内容。如果你还没有读过那篇文章，请先读完再看此文。在众多回帖中，几个人提出了对这个策略的改进版本。

在原始的策略中，之所以建议 UPRO 和 TMF 的比例是40%/60%，其理由是 Risk Parity 的概念，即想让这两部分对整个策略的volatility的贡献相等。原始策略的作者计算了过去40年间这两个标的的平均volatility，以此得到了40%/60%的比例。而改进版策略的思想是，Risk Parity 实际上应该动态的用更短期的volatility来计算，而非使用一个固定的长时间的数字。一个具体的建议是，每个月rebalance一次，rebalance时使用的比例根据过去20天二者的volatility来动态调整。（为什么是20天？因为大家使用的工具 Portfolio Visualizer 好像最短的时间就是20天吧。）

之所以这个改进版策略有一定道理，是因为在金融市场上存在的 Volatility Clustering 现象，即 “large changes tend to be followed by large changes, of either sign, and small changes …

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